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21世纪经济报说念记者朱艺艺 杭州报说念开云kaiyun

一瓶15毫升的琥珀色山茶花精华油，售价425元，毛利率高达82.5%。

凭借“高端护肤”的定位和山茶花精华油“以油养肤”的叙事，好意思妆公司上海林清轩生物科技股份有限公司（简称“林清轩”）近日认真递表港交所。

凭借同名品牌林清轩的中枢大单品山茶花精华油，其赶快切入细分市场，自2014年推出以来纪律2024年年底，该产物已累计销售逾3000万瓶。

在大单品的推动下，林清轩公司的功绩随之突飞大进，收入由2022年的6.91亿元增长至2023年的8.05亿元，并进一步增长至2024年的12.10亿元，复合年增长率32.3%。在此历程中，公司扭亏为盈，从2022年失掉593万元到2024年盈利1.87亿元。

关于港股IPO，林清轩公司操办募资用于品牌价值塑造与传播、进步全渠说念销售网罗的深入构建、加强分娩及供应链才能、手艺研发及产物组合开辟等。

那么，一株“山茶花”的故事，能否打动投资者，撑起林清轩公司港股IPO？

精华油产物收入孝敬超三成

2003年，公司首创东说念主孙来春推出旗舰品牌“林清轩”，并以该品牌涉足护肤品行业。公司于2008年在上海龙之梦购物中心开设第一家林清轩门店，并于2011年建设公司，到2014年，公司基于“以油养肤”的见解，认真推出红山茶花系列护肤品，主推中枢大单品山茶花精华油，切入面部精华油细分市场。

招股书显现，中国面部精华油的市场限制由2019年的9亿元赶快增长至2024年的53亿元，复合年增长率高达42.8%。

主办这一细分市场的需求，林清轩公司打出了“高端国货护肤品”的定位，围绕“以油养肤”的逻辑伸开叙事。在产物层面，主推一款山茶花精华油大单品；在订价层面，将中枢产物的提倡零卖价定在200元至800元。

把柄林清轩天猫官方旗舰店，一款林清轩山茶花5.0精华油30毫升装的售价539元，另一款山茶花诞生奢宠焕颜精华霜，售价以致高达1880元/50毫升，径直对标香奈儿、雅诗兰黛等一众海外品牌。

这一对准贵妇群体的大单品策略，获得了市场的正向反映。

灼识盘问的府上显现，按全渠说念总零卖额计，林清轩的山茶花精华油自2014年以来“贯串11年于统统面部精华油产物中稳居寰宇榜首”。把柄合并府上起头，该产物亦为中国面部精华油品类中贯串8年零卖额逾越1亿元东说念主民币的惟逐个款产物。

不外，粗略是看到单一产物的局限性，林清轩公司于2020年推出另一款中枢大单品山茶花焕亮精华霜之后，还于2024年推出高倍庇荫防晒霜，同期，络续升级山茶花精华油系列产物（已升级至第五代）。

公司先容，纪律2024年年底，旗舰品牌林清轩提供188个SKU（库存单元），大约包括精华油、面霜、乳液及爽肤水、精华液、面膜及防晒霜等。

从收入结构看，精华油产物无疑是公司功绩担当：2022年-2024年，精华油产物为公司孝敬收入2.18亿元、2.84亿元、4.48亿元，占比均在30%以上，且占比逐年高潮，从2022年的31.5%高潮至2023年的35.3%，并进一步高潮至2024年的37.0%。

此外，面霜、乳液及爽肤水、精华液是公司收入占比靠前的三大品类。

如面霜产物2022年-2024年为公司孝敬收入0.95亿元、1.20亿元、1.90亿元，占比亦然逐年高潮，区分为13.7%、14.8%、15.7%。

通过对中枢大单品的络续升级，同期推出新的SKU等策略，林清轩公司的收入由2022年的6.91亿元增长至2023年的8.05亿元，并进一步增长至2024年的12.10亿元，复合年增长率32.3%。

合并时辰，公司由2022年失掉593万元，到2023年扭亏为盈，完了净溢利0.85亿元，在此基础上2024年完了净溢利1.87亿元。

另一中枢主义为，公司2022年-2024年毛利率区分高达78.0%、81.2%、82.5%。

尽管主要收入起头于旗舰品牌林清轩，但公司亦强调，拟鼓舞多品牌计谋，把柄市场趋势及蓦然者偏好，在研品牌可能包括针对年青蓦然者的微小修护保湿护肤品牌、以芳醇疗法为基础的情谊护肤品牌及以线下连锁店为特质的社区好意思容就业品牌。

近六成收入来自线上

林清轩公司的解围，也离不开渠说念层面的膨胀。

为强化“高端护肤”的定位，该公司优先以线下渠说念的膨胀行为要点，大渊博门店诞生在生意华贵的高端购物市场内。

招股书显现，纪律2024年年底，林清轩公司在寰宇有506家门店，其中逾越95%的门店位于购物市场。

其中，直营店是公司运营线下门店网罗的“重头戏”，从2008年在上海龙之梦购物中心开设首家林清轩直营店之后，公司赶快拓展直营店网罗。纪律2022年、2023年及2024年年底，公司区分直营318家、320家及342家门店，合并时辰对应的直营店收入区分为3.55亿元、3.57亿元及3.98亿元，区分孝敬各时期总收入的51.3%、44.4%及32.9%。

合座来看，2022年-2024年，林清轩公司在线下渠说念产生的收入区分为3.78亿元、4.10亿元、4.94亿元，区分占同期总收入的54.7%、50.9%、40.8%，但收入占比已逐年下落。

在此历程中，林清轩公司也积极发力线上尤其是直播电商渠说念。

合座来看，2022年-2024年，公司在线上渠说念产生的收入区分为3.12亿元、3.94亿元、7.14亿元，区分占同期总收入的45.2%、49.0%、59.1%，尤其是2024年，林清轩的线上收入占比已从2022年的45.2%大幅进步至59.1%，接近60%，初度卓绝了同期线下收入占比40.8%。

首创东说念主躬行下场直播，成为林清轩公司发力线上的一个机会。

2020年2月14日，林清轩公司首创东说念主孙来春在淘宝直播首秀，拿到了两小时直播带货48万元的得益，此次尝试让公司加快线上布局。

林清轩公司在招股书中进一步提到，“公司通过IP矩阵、里面直播间、与著名KOL和KOC诱惑以及各大电商平台官方品牌店举办的直播”，推动线上销售增长。

雅戈尔、碧桂园、吴晓波等现身投资

在林清轩公司谋求港股IPO的历程中，各路成本滚滚赓续。

招股书显现，公司诱骗了雅戈尔(600177.SH)、头头是说念基金、碧桂园创投、邋遢翻新、分众传媒(002027.SZ)首创东说念主江南春等著名投资机构和投资东说念主。

2021年1月，林清轩公司完成数亿元A轮融资，海纳华上海、头头是说念基金、碧桂园创投旗下佛山海禹嘉、达隆发展、邋遢翻新等机构参与投资。

其中，头头是说念基金背后有著名投资东说念主曹国熊、吴晓波；达隆发展由分众传媒首创东说念主兼董事长江南春最终适度。

8个月之后的2021年9月，林清轩公司又告示完成B轮融资，参投契构包括碧桂园创投旗下佛山汇碧二号、金华益财、上海益财、大漠孤烟等。

值得一提的是，2024年8月，雅戈尔旗下雅戈尔前锋(上海)科技有限公司通过受让注册成本，成为林清轩公司外部股东之一。

另据招股书，2025年5月，林清轩公司进行了港股IPO之前的一次股权转让。

张家港星翰啓承投资搭伙企业(有限搭伙)、凯辉创好意思翌日(上海)私募投资基金搭伙企业(有限搭伙)和厦门沃好意思达投资有限公司区分从海纳华上海等公司多方股东手中收购股份，来回总价整个逾越2.26亿元。

21世纪经济报说念记者按照张家港星翰妍创投资搭伙企业(有限搭伙)（星翰啓承关系方，由于里面重组，星翰啓承所持股权受让方）持有66万股股份（占比2.63%），对应股权转让价1.01亿元直快推算，林清轩公司在港股IPO之前的估值达到38.4亿元傍边。

纪律招股书透露的股权结构中，除了首创东说念主孙来春整个持有林清轩公司约79.27%股份，公司外部投资者包括雅戈尔前锋（持股4.49%）、头头是说念基金（持股3.59%）碧桂园创投旗下佛山海禹嘉及佛山汇碧二号（整个持股3.95%）、达隆发展（持股0.90%）等。

现在，港股已上市的好意思妆公司包括上好意思股份（02145.HK）、毛戈平（01318.HK）等。

从营收体量看，上好意思股份2024年营收67.93亿元，毛戈平同期营收38.85亿元，比较之下，林清轩公司同期营收12.10亿元，体量相对较小。

而从市值看，纪律6月24日，上好意思股份总市值290亿港元（约合265亿东说念主民币），毛戈平总市值537亿港元（约合491亿东说念主民币）开云kaiyun，凭借“山茶花”起家的林清轩公司，能否撑起其港股IPO募资所需的价值？

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